隋萍
胡祖六——一个给媒体印象深刻的经学Ӟ出生在中国内圎ͼ风华正茂时求学v外，目前是高盛亚z有限责d司董事ȝ理、清华大学经管理学院教授、中国经研I中心主仅R?SPAN lang="EN-US">
在与q位l济学家的交中Q你会发玎ͼ他那颇ؓ独特的个人经历，可以说是中国攚w开?SPAN lang="EN-US">30q发展历E的一个旁证。而他那犀利、睿智的观点与见解，更是折射Z的智慧与学术功底?SPAN lang="EN-US">
机遇垂青
跻n于顶U国际金融机?SPAN lang="EN-US">
1963q_胡祖六出生在湖南湘阴?986q在清华大学l济理p获得硕士学位?SPAN lang="EN-US">
在北京求学期_他开阔了眼界Q胡六也逐渐认识到现代市场经管理的重要性。此Ӟ恰好中国要向国公派几位留学生学习宏观经学。胡六从百里挑一的选秀中脱颖而出Q得以进入美国哈?jng)大学深造。在那一班博士中Q有着当今z跃在中国经学界中的一些著名学者，包括许成钢、李E葵、樊钢和王一江等?SPAN lang="EN-US">
“枯燥的l济学很有意思，仿佛(jng)大而无当，却和每一个h的日常生zd切相养I汇率和利率的计算也非常有。”尽胡六说v来语气相当轻松，但仍可窥视出他初到哈?jng)时所感到的巨大压力?SPAN lang="EN-US">
作ؓ哈佛(jng)几大著名l济学家的弟子，l过数年异常严格的经学训练Q在博士毕业后，胡祖六自然而然地进入了世界著名的金融机构?SPAN lang="EN-US">
1991q到1996q期_胡祖六作为国际货币基金组l?SPAN lang="EN-US">(IMF)官员Q先后供职于亚太局、胦政事务局和研I局Q主要从事经研IӞq参与了对许多成员国政府的宏观经政{磋商与技术援助工作?SPAN lang="EN-US">1996q_他已l是瑞士达沃斯世界经论坛的首席l济学家?SPAN lang="EN-US">
当时“亚z模式”正独领风骚。深受导师萨莫斯入世风格影响的胡六Q不心向往之。恰在此Ӟ一位同学向高盛公司推荐了他?SPAN lang="EN-US">
高盛在世界十大投行中名列前茅Q而这些投行都是世界经生态链中接q顶端者。在q个生态链中，国公?SPAN lang="EN-US">OEM加工产品者在最底端Q其上是一般传l的跨国公司Q再上是?SPAN lang="EN-US">INTEL?SPAN lang="EN-US">IBM之类的高新技术业垄断巨_高盛{投行又在更上一层。最后，位于金字塔顶的是标准普尔Q每q对投行的评h是由标准普尔作出的?SPAN lang="EN-US">
“在投行模式中，高l理人的l济学功力和话语权至关重要。唯有当你具有了_的话语权Q才能让别h愿意坐下来們你的声音Q然后被你说服ƈ让你替他在资本市场服务，q样你才能收取䄦金。”而在高盛的眼中，胡祖六显然已l是拥有一定话语权的hQ年轅R精力充沛决定了他可胜Q投行的超U高负荷工作Q更何况他还是中国h。一切条仉如此理想Q注定了高盛与胡六的“一见钟情”?SPAN lang="EN-US">
1997q_刚到高盛赴Q的胡六遭遇了亚洲金融风暴。东南亚各国汇率极度动荡Q金融危机导致经危机，有的国家l济甚至在一夜之间被UCؓ?/SPAN>倒退十年?/SPAN>?SPAN lang="EN-US">
亚洲金融如同多米诺骨牌一个个倒下之后Q世界经界自然产生下一个猜惻I即h民币会不会贬|中国会不会发生金融危机？西方的经学家大多预a中国N此劫，但胡六却根据自q研究分析断言Q“h民币不会贬|”在当时各种不利于中国的分析a论甚嚣尘上的背景下，胡祖六的良好预期lh们留下了初步印象。事后，市场证明了胡六的预见。由此，他开始在国际资本市场也拥有了一定的话语权?SPAN lang="EN-US">
游走于学界与外资投行之间的经学?SPAN lang="EN-US">
胡祖六曾l说q：“我在国外投资者面前，更多讲中国的前景Q而在国内Q更多讲问题和差距。我是n在曹营心在汉Q”这也许是他最坦诚的内心独白?SPAN lang="EN-US">
早在2003q_胡祖六即对外表示Q不应把实行动汇率制和人民币在资本目下开放两个问题Z谈，人民币汇率放开Q依然可以对资本目实行必要的管制。?SPAN lang="EN-US">2004q底Q他更是宣称Q汇率制度改革条件已l成熟。他的这些观炚w着2005q?SPAN lang="EN-US">7?SPAN lang="EN-US">21日中国h民币汇率攚w而被证明是具有前L的?SPAN lang="EN-US">
同时Q胡六亦在各种场合U极呼吁Q国内相x构应消除外资q入金融业的“非理性恐惧感”。他的论据之一是：在其他条件不变的情况下，一个国家的银行不良资率与该国金融开攑ֺ呈显著的负相兛_pR?SPAN lang="EN-US">
因ؓQ这些论断凸昑և了他的过人判断力Q他在国内的影响力与知名度也与日俱增?SPAN lang="EN-US">
当然Q作为高盛亚z董事ȝ理，胡祖六也同样切实履行着自己应尽的职责?SPAN lang="EN-US">2005q_股权交易和ƈ购事仉J发生，高盛参与了中国网通集团和中国xa天然气集团公司的收购案、^安保险公?SPAN lang="EN-US">10亿美元的股权出售案。高盛在亚洲的业务收入与上年同期相比上升了近二分之一Q其中收入的50%来自于中国，过了日本。业内h士透露Q胡六在其中vC重要作用?SPAN lang="EN-US">
当前中国l济最大风险是资h膨胀泡沫
在中国加入世贸组l后全面开放之际，站在中国与世界其他经体q行全面竞争的v始点上，胡祖六眼下思考最多的问题是有关中国金融体pd讄问题?SPAN lang="EN-US">
“中国改革开攄历史表明Q无论是中国刉业q是金融业，只有通过竞争Q才能越做越强，”他_“虽然目前中国对于外资仍然存在一些限Ӟ但我怿Q金融市场开攄步伐会来快Q我怿中国一定会诞生一个健店高效、具有强大国际竞争力的金融体pR?SPAN lang="EN-US">
对于中国金融业全面开放之后中外资银行之间的竞争与合作Q胡六认ؓQ目前中国银行业的竞争绝大部分仍旧是本土银行之间的竞争，而不是外资银行同中资银行之间的竞争。毕竟外资银行的|点、业务范围和资规模{还是很的。但是，外资银行q来Q带来新的品、理念和服务Q可以促q中国金融市场更好发展。只有在竞争中才能培L较有效率的金融体制。因此，竞争对于中国金融市场的发展是非常重要的。除了竞争，中外资银行之间有很多的合作，包括业务和培训等斚w?SPAN lang="EN-US">?/SPAN>正是通过q距ȝ争与合作Q外资银行的很多产品和经验才能{Ud中国来。?SPAN lang="EN-US">
国内商业银行发展投行业务方兴未艾Qn为投行高层的胡祖六却认ؓq一问题需要}慎对待，因ؓQ“首先，随着中国l济的高速发展，中国商业银行自n擅长的核心业务还有巨大的成长I间Q不只是未来1?SPAN lang="EN-US">2q_而是未来10q和20q_甚至在更长的旉内，商业银行q是需要集中精力和资源发展和强化主营业务?SPAN lang="EN-US">?O:P>
“其ơ，投资银行业务和商业银行业务有很大的不同，面(f)的风险和挑战会更多。在目前商业银行业务q有待进一步完善和改进的情况下Q盲目投入资源去发展投行业务h很大的风险。?SPAN lang="EN-US">
“第三，从国际经验看Q花旗、美z银行、汇丰这些银行巨_在发展投行业务方面也是经历了一条非常Oѝ坎块曲折的道\Q成效如何至今还无定论。最q的国ơ贷危机Q以及抵D券化产品Q给包括林、贝斯ȝ在内的投行所造成的巨大损׃应引人深思。?SPAN lang="EN-US">
从胡六q位“v归”的l济学hw上Q或许能感受Cw上那股知识分子Ҏ(gu)的家国之忧，和以“经世济民”ؓ怀q高度C会责Q感?SPAN lang="EN-US">
“中国经最大的风险是资产h(hun)D胀的风险。虽然国内的_食、猪肉等h有所上升Q但我认?SPAN lang="EN-US">CPI风险仍然处在一个可控的水^Q而且_食、猪肉等相对h的提高在增加农民收入斚wq是有所帮助的，所以这q不是我最大的担心?SPAN lang="EN-US">?O:P>
“可是说到资产h(hun)D胀Q就包括到股市和房地产市场，”胡六_“当前普遍存在一U盲目的乐观Q认市和房市会只涨不落Q对此我是不敢苟同的。我非常看好中国的经基本面Q但现在的股价已l和当前即非常好的l济基本面发生了偏离Q越来越h沫性。现在中国经处在一个非常微妙复杂的位置Q如何面对资产沫风险，Ҏ(gu)国的货币政策和金融监都已构成了非常大的挑战。如果这个沫没有得到有效的调整Q反而越演越大或变本加厉Q最后将不可避免出现泡沫破灭的结果，q将会给我国的投资者、老百姓的信心以及实体l济带来非常大的破坏力和不利影响。?SPAN lang="EN-US">
胡祖六给出的对策是：首先需要有果断的货币政{，充分让货币政{发挥作用；W二Q除了利率与准备金比率的调整Q汇率政{还有颇大的调整I间。如果汇率更灉|Q就能够帮助更有效地控制通货膨胀和资产h(hun)D胀。最后，中国q应当更善于发挥财政政策的作用?/FONT>
Q{?中国证券|?SPAN lang="EN-US" style="font-size: 12pt; font-family: 宋体; mso-bidi-font-family: 'Times New Roman'; mso-font-kerning: 1.0pt; mso-ansi-language: EN-US; mso-fareast-language: ZH-CN; mso-bidi-language: AR-SA">-上v证券?/SPAN> 2008q?SPAN lang="EN-US">01?SPAN lang="EN-US">14日）
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