诺d基金董事长潘祥Q清华大学经学?983U本?988U硕Q?/span>
他是一位儒雅的学者，教授《证券投资学》整?7q。ؓ(f)了一个承诺，无论w在何地Q他都会(x)提前飞回北京Q在每学期周一的晚上，准时站在清华的课堂之上?/span>
他是中国W一代股民，Z教学被推向股P月薪?6元却怀?0万元巨款Q在草莽时代l历“爆仓”，但最l成功穿牛熊，(zhn)出投资之道?/span>
他还是诺德基金公司董事长Q见证了公募基金的成长与崛v。当大部分团队M慕大而全的“百货公司”模式时Q他坚持C条艰隄路，苦练“内功”做一家“精品专卖店”?/span>
他叫潘福。圈子里Qh们亲切地叫他“老潘”。对清华l管学院的学生而言Q他是潘老师、潘教授?/span>
一个冬日的午后Q记者在诺d基金的会(x)议室见到了“老潘”，听他讲述中国股市跌宕起伏的岁月，以及(qing)对于公募行业的种U憧憬?/span>
一下午的交，他总能信手拈来一些生动的故事Q配以风的比喻Q在W声中，让h感?zhn)C的独立思考?/span>
他看问题一针见血Q又L率性直a。在他看来，真正的投资新时代正在来(f)Q公募基金的黄金时代也正在开启…?/span>
Z教学被推向股?/span>
熟?zhn)潘福的人给他?chung)了一个“标{䏀：(x)在做股票的投资h里，是讲授证券投资学评旉最长的Q而在讲授投资学的老师里，又是从事证券投资行业旉最长的?/span>
潘福笑aQ自己完全是被动地被推向股v的?/span>
1990q_(d)26岁的潘福硕士毕业。他留在了母校清华Q教，q且很快pd为清华经学院的院长助理?/span>
1992q_(d)朱镕gQ清华大学l济理学院院长Q当时他提出Q清华经学院要办成世界一的商学院，每个老师都应该成业专家?/span>
有一ơ，朱镕基问潘福：(x)“你教什么课Q?/span>
潘福回{：(x)“我教证券投资。?/span>
朱镕基问Q“那你自q股吗Q?/span>
潘福摇摇头_(d)(x)“炒股要具备三个条gQ有钱、有闌Ӏ敢冒险。我倒是敢冒险，但是我既没有钱，也没有闲。?/span>
朱镕Q没做过股票怎么能教好投资。于是，清华l管学院“给”了潘福?0万元Q让他到上v“炒股”?/span>
潘福回忆道Q?992q_(d)30万元Q那可是一个天文数字。那时候，我一个月工资?6元。?/span>
然而，两三q下来，头破血的实战l历告诉他，自己所学的理论与现实差距太大。在“弹粮l”，只剩?00元时Q他奢侈地花?0多元吃了一面。而当时卖面的老太太把80多元扑֤递到他手里的那个画面Q永q定格在了他的脑?/span>
潘福很困惑Q股市里赚的钱，I竟从何而来Q?/span>
Z解决q个困惑Q他参与L了在此后׃券报l织发v的那场名为“寻找证券市场大智慧”的大讨论，聚集了吴敬琏、于光远、樊UӀ陈彪如、李扬、曹q征、曹凤岐、吴晓求{著名专家学者一同参与讨论?/span>
“我们整整做?0个版。”回惌v那段岁月Q潘祥觉得非常有意义，“我们ؓ(f)那个时代做了不少事情。?/span>
后来Q他逐渐(zhn)出Q股市里应该赚的是上市公怸l增长的钱，而不是博弈的钱。最l，当初?0万元得以“完璧归赵”，而教室这个舞収ͼ对他而言已经不够了?/span>
从此Q潘祥C职业投资之\?/span>
但他{应了清华经学院的hQ把投资学的评l教下去。而ؓ(f)了这个承诺，每学期周一的晚上，潘福不n在何处，都要赶回北京l学生上课，至今已坚持了整整27q?/span>
以“研I?实践者”的w䆾讲授证券投资Q潘祥自然深受学生们的喜爱。他的课场场爆满Q学生甚至需要“抢䏀，q一度引发“清华校园里的证券热”，成ؓ(f)各大媒体争相报道的现象?/span>
潘福很感慨Q教学相长，q样的实践于自n而言也是很大的收莗如今，讲课的内容已?0q前截然不同Q每学期都在变化Q不断提升自己。他_(d)(x)“能够把最初懵應|懂的问题都想明白Q引导学生去思考，q是我一W值得珍视的胦(ch)富。?/span>
如今Q他已收h李万千。如中欧基金董事长窦玉明、前华夏基金ȝ理滕天明、华泰柏瑞副ȝ理田汉卿{，都是?991q在清华l管学院教《证券投资学》的W一届学生?/span>
记者问他，是否?x)考虑这些年的积累和思考浓~成一本书Q?/span>
潘福笑aQ清华有很多老教授信奉“一本书M”，是一生只写一本书。等自己再教几年课，快退休时再好好写一下?/span>
投资是一U生zL?/span>
“你们眼中的上证指数走势是用KU图d来的Q而我g的上证指敎ͼ是由钱、汗水、泪水及(qing)一q串的辛酸记忆组成的。?/span>
20多年后，潘福已然能够笑谈曾l经历的三次“爆仓”，但所有的云E风轻背后Q都有痛d扉的领?zhn)?/span>
虽然没能成ؓ(f)投资大师Q但能够把多q的l验U篏得以传承Q在潘福看来，已是一W巨大的财富?/span>
词学大家王国l曾aQ古今之成大事业、大学问者，必经q三U境界：(x)“昨夜西风凋树(wi)。独上高|望尽天(dng)路。”此W一境也。“带渐宽终不?zhn)Qؓ(f)伊消得h憔?zhn)。”此W二境也。“众里寻他千癑ֺQ蓦然回首，那h却在灯火阑珊(qing)处。”此W三境也?/span>
潘福认为，投资也是(zhn)道的过E。在l历了太多沉之后，“投资即是生z，整个投资q程是你的人生态度。?/span>
如今Q每一学期的第一堂课Q他都会(x)有一个三句话的开场白Q讲qC对于投资的理解?/span>
“第一Q在金融市场中，赚钱的方法有千千万万Q但有一个共同点Q就是都很难。投资是一件很隄事情Q所以对于市有敬畏感。永q要如(f)深渊、如履薄冎ͼ要坚信市场永q是正确的。?/span>
潘福感慨，即便是成功的投资者，今天的成功也可能成ؓ(f)你明天失败的诱因Q甚臛_能会(x)“死”在你最擅长的投资方法上。所以一旦错了，p诚心诚意向市Z_(d)认识错误q改正?/span>
“第二，对于其他行业而言Q是Z压nQ但投资不是。衡量一U投资方法是否成功，q不在于赚了多少钱，而在于是否找CW合你的性格特点、思维逻辑、h生态度的投资方法。?/span>
比如巴菲Ҏ(gu)价值投资，索罗斯是势投资Q两人都是投资大师，那是否能够把他们的投资方法进行融合？在潘祥看来Q上qCU投资方法背后的投资逻辑截然不同。h(hun)值投资要有非常强的自信心Q即便大安不看好也要坚定信c(din)趋势投资则认ؓ(f)Q破位之后就要清仓离场，要做势的跟随者而不是趋势的引领者?/span>
潘福认为，上述两种投资逻辑在哲学层面是相冲H的Q就像练武一P同时l两个门z武功最l可能会(x)走火入魔。所以真正的投资大师投资Ҏ(gu)跟h生态度一定是d的。很见到心态^和的人在市场中追涨杀跌，也很见到十分活跃的Z股票五年不动?/span>
“第三，投资Ҏ(gu)没有优劣之分Q存在即合理。一U方法不构成对另一U方法的敌视和替代，像南方人吃大米北方人吃面粉一P应该用理性与q_的态度对待各种Ҏ(gu)。?/span>
每学期结束的时候，潘福还?x)对学生讲述一个非帔R要的“弹理论”。他感慨Q金融行业诱惑太多，面对q些诱惑Q有可能?x)造成行ؓ(f)扭曲Q或是心失。潘祥_(d)自己的学生中Q也有出现“老鼠仓”事件的Q他感到非常惋惜。ؓ(f)了短期的眼前利益Q把一生的职业生(dng)都断送了?/span>
潘福强调，q入金融行业Q要控制自己的行为，对自p行精上的约束，不要出一定的限度?/span>
开启投资新时代
在潘祥眼里QA股市场最大的问题Q就是相当多的上市公司缺乏投资h(hun)倹{?/span>
潘福感慨，在中国证券市场，权益cL资做得很辛苦Q要想长期获取超额收益也很困难，需要有很大的运气。老百姓买基金可能今年赚明q赔Q牛市赚熊市赔，没有相对E_的预期，老百姓也很难坚定持有。因此，“我们一直在C条很艰难的\。?/span>
2016q_(d)他组l公司研I用经增加值EVA做了一ơ测，发现创造h(hun)值的行业Q主要集中在大消贚w域，主要包括家电(sh)、食品饮料、汽车以?qing)生物医药等。事实上Q大消费作ؓ(f)A股“长牛”板块，一直是价值投资者最青睐的品U之一?/span>
“新l济”近q来也正在成为崛L(fng)白马Q以信息服务Z表的新经成为发展大势。拥有巨大成长空间的“新l济”板块比如战略新兴业，包括计算机、通信、传媒等Q一直是资本市场q捧的成长股摇篮?/span>
而随着高科技公司竞争力的逐渐昄Q各l分行业龙头公司的不断Ş成，整个市场的基投资品h(hun)值正在发生逆{?/span>
潘福判断，?017qvQ中国证券市场真正迎来了投资新时代，慢牛行情值得期待?/span>
从资金面而言Q他认ؓ(f)Q长U资金开始进入市场，再加上由于A股市q来持箋低迷Q指数表C佻I因此大量短线资金撤离Q这从根本上改变了市场原有的资金l构Q这是好事。从目前来看Q对于那些好公司Q存量资金够支撑公司股P对于那些差公司，则面临理性的价值重估。未来市为可能更于理性，qؓ(f)价值导向的投资提供了良好的市场氛围?/span>
q年来，诺d基金的权益类产品整体表现优异Q在潘福看来，正是源于研究的深入，重点配置了大消费{领域。他认ؓ(f)QL讨论“二八{换”ƈ没有意义Q不以大来q行公司的h(hun)值判断，只要是好公司׃(x)有h买。哪怕是夕阳行业Q也?x)有值得投资的公司。因此，基金l理需要加强研I的深度?/span>
从“做生意”到“练内功?/span>
2017q以来，l构性行情大行其道，不少散户“惊呼”，炒股不如买基金。潘祥判断Q公募基金发展的黄金时期正在到来?/span>
回看公募基金q去20q的发展Q潘祥_(d)前些q_(d)很多公司是把公募基金行业当作一门“生意”来做，而如今，真正C需要练内功的时候了?/span>
2006q至2007q的一轮大牛市Q大众投资意识觉醒，基金动辄发行上百亿，很多投资者在银行门口排队抢购基金?/span>
回忆当时的盛况，潘福很感慨Q一个没有多经验的基金l理Q就能够动辄募集上百亿资金，q利用分拆的营销技巧，使得基金规模q一步膨胀?/span>
不过Q爆发式的增长也为此后的发展埋下了隐(zhn)。市场由牛{熊之后，大批基金投资者出C损。在潘福看来，很多投资者高点买的基金直?015q那轮牛市才解套Q而权益类基金也出C“失ȝ十年”，?007q至2017q整?0q间Q偏股型基金的整体规模停滞不前?/span>
“过?0q_(d)是ؓ(f)2007q的冲动q债。”潘祥感慨?/span>
他说Q过d金行业的收益不能建立在基投资品的价gQ所以大家只能将基金行业当成生意做，主要靠营销。而如今，随着上市公司资质量的提升，A股有望进入长期慢牛，资理行业也将从做生意变成l内功?/span>
p业的发展格局而言Q潘祥认ؓ(f)Q整体来看，基金行业已经从过去高速发展的阶段转向_化发展的阶段?/span>
监管层提出基金行业要“正本清源”，回归本位。“这U提法非帔R要！行业需要回归到资理的本质，为大众理财，t实地把业W做好Q而不是将_֊都放在通道、^台等投机取y的业务上。”潘祥说?/span>
l过20q的发展Q基金公司已lŞ成三U业务模式：(x)W一U是大而全的“百货公司”，W二U是h特色定位的综合性公司，W三U则是小而美的“精品专卖店”?/span>
“我们要做的是_֓专卖店。”诺德基金目前已lŞ成了较好的投研体pd高效包容的投研文化，q年来权益类产品业W表现H出?/span>
早在几年前，潘福就意识刎ͼ伴随着养老金和企业年金等长期资本入市Q公募基金如何面Ҏ(gu)战，开发设计出更多满不同风险偏好的投资者需要的产品Q将是下一轮竞争的焦点Q也是行业发展和分化的开端?/span>
Z上述考虑Q诺德基金大力布局FOF产品。潘祥_(d)布局FOF对于公司而言是一W不的投入Q但q一切都是值得的。他十分看好FOF的发展，但在“出成果”的旉表上Q却没有那么乐观Q认为需要积累和{待时机?/span>
“在FOF的布局上，我们和大公司是在同一赯U上。”潘祥_(d)国际资本市场的发展也证明了公募基金的发展之\Q即做“精品店”，逐步转向全市场大c资产配|，q行跨市场组合、FOFl合。从国公募基金q去60q的发展来看Q品的创新q代速度很快Q但唯一取胜的就是FOF。因此，未来公募基金的发展将从股组合{向基金组合?/span>
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